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ISSI 併购战狂打三个月,中国进军 DRAM 频遭抢亲


ISSI 併购战狂打三个月,中国进军 DRAM 频遭抢亲

2015 年 3 月 12 日,以武岳峰为首的中国资本企业发表声明,将以每股 19.25 美元收购美国 DRAM 厂商 ISSI,宣告中国的半导体布局触角延伸到 DRAM 产业,但迈开的这一步却始终无法走向下个阶段,时经三个月双方仍在併购谈判中原地踏步,很大一部分原因在于杀出赛普拉斯(Cypress)这家程咬金。

你来我往的出价竞赛

检视这三个月双方的併购发展,这场 ISSI 争夺大战打得如火如荼,5 月 13 日另家美国半导体厂商赛普拉斯(Cypress)出手,宣布将以每股优于武岳峰资本竞价的 19.75 美元,收购 ISSI 在外流通的股票,竞价大战就此展开。在这中间,出价一来一往,6 月 17 日 ISSI 与武岳峰资本的协议几近要成交,但却是一连几天攻防战的开始,6 月 18 日赛普拉斯紧急递出最终收购协议,再度提高价格至每股 21.25 美元,隔天 19 日武岳峰也不遑多让,拉高收购价为每股 22 美元,但事情并未就此落幕,相隔一个週末,22 日赛普拉斯还是出手了,隔天武岳峰紧追,报价 23 美元,目前赛普拉斯尚未有下一步动作。

鹬蚌相争渔翁得利,赛普拉斯与武岳峰相争最大的赢家莫过于 ISSI,以 3 月 12 日的协议的每股 19.25 美元、市值约 6.4 亿美元,到现在出价到 23 美元、市值已拉抬到约 7.3 亿美元,股价从 3 月 12 日的 18.75 美元,到 24 日收盘飙升到 23.45 美元,短短三个月股价涨幅高达 25%。

ISSI 併购战狂打三个月,中国进军 DRAM 频遭抢亲

武岳峰就为中国的 DRAM 大业

ISSI 以设计与销售 SRAM、中低密度 DRAM、EEPROM 等集成电路产品为主,应用範畴多在汽车、工业、医疗、网路、行动通讯、电子消费产品,ISSI 主要致力于 95 与 65 奈米产品设计与研发,以技术而言,ISSI 在记忆体产业绝非顶尖,赛普拉斯与中国武岳峰为何非得拿下 ISSI 不可,对赛普拉斯而言,是战略考量,就中国而言,是不得不行的选择。

中国的 DRAM 目前仅有从奇梦达分拆出来的西安华芯半导体一家,人才、技术如何快速到位,最快的途径就是併购,除了知名的 DRAM 大厂华亚科、南亚科,台湾的晶豪科与华邦电除了手握 DRAM 技术,晶豪科、华邦电目前 DRAM 製程都已来到 38 奈米製程的研发,也成爲不错的併购标的,但受到台湾法规陆资直接或间接持股不得超过 30% 的规定,併购势必受到阻碍,美国等地技术较无那幺先进的小厂就成了另外一个选项。

赛普拉斯的两次阻挠

2015 年年前,武岳峰资本即有併购另家美国快闪记忆体大厂 Spansion 的计画,但最后 Spansion 由赛普拉斯买下。Spansion 主要生产汽车与工业用控制晶片与记忆体,以 NOR flash 记忆体见长,与生产各式电子消费产品 SRAM 记忆体晶片的赛普拉斯形成互补,利于接下来赛普拉斯在物联网市场的布局。

但对赛普拉斯而言,又有什幺样非买 ISSI 不可、非要与武岳峰厮杀抢亲的理由?

一则同样是基于发展汽车物联网晶片的战略考量,美国财经媒体 The Street 引述知情人士说法,赛普拉斯押宝在汽车记忆体晶片,而 ISSI 的 DRAM 晶片就是整个布局的最后一块拼图。

赛普拉斯与 ISSI 同样以 SRAM 市场为主,面临了反垄断的顾虑,若以 Gartner 与各公司的营收数据推估,2013 年赛普拉斯在 SRAM 的收益仅 2.18 亿,与 ISSI 的 8,300 万营收相加,约莫 3 亿,佔 2013 年 SRAM 9.8 亿总营收的 30.6%。

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赛普拉斯 CEO T.J. Rodgers 则表示,SRAM 市场以非嵌入式 SRAM 为主要趋势,然而,赛普拉斯与 ISSI 即便合併,在非嵌入式 SRAM 的销售还小于 2%。赛普拉斯甚至敢说,愿意採取各种合理的手段以通过审查,即便是剥离赛普拉斯的 SRAM 业务,对 ISSI 的重视可见一斑。从另一个角度来看,赛普拉斯取得 ISSI 除了有助于在汽车联网的布局,另一方面即便少了自身的 SRAM ,只剩 ISSI 的 SRAM 业务,但只要阻挠中国进军 SRAM,能确保 SRAM 市场价格不至于出现流血厮杀。

赛普拉斯一连与武岳峰资本竞逐 Spansion 与 ISSI 两家半导体公司过于巧合,也有业内人士揣测,背后有力量支持赛普拉斯以阻挠中国发展 DRAM。

不管背后的原因如何,这场精彩的 ISSI 争夺战是否随着 23 日武岳峰资本出价而尘埃落定,还值得观望。



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